科达利是国内锂电板精密结构件鸿沟的核心龙头企业，主营能源电板、储能电板及部分消耗电板所需的精密结构件，并在汽车结构件与机器东说念主零部件标的进行延迟布局。2025 年公司完了交易收入 152.13 亿元，同比增长 26.46%；归母净利润 17.64 亿元，同比增长 19.87%。2026 年一季度公司完了交易收入 41.42 亿元，同比增长 37.09%；归母净利润 4.61 亿元，同比增长 19.06%，主业景气度和盈利韧性仍然凸起。

从竞争阵势看，科达利的护城河并非单一起头，而是由工艺研发、客户认证、限制制造、人人请托与钞票欠债表质地共同组成。公司在锂电板结构件赛说念也曾成立了较强的成本与成果上风，且熟练产线对利润和现款流的孝敬合手续增强。

基于公司主业慎重增长、财务结构健康以及机器东说念主第二增长弧线所带来的估值期权，本文予以公司“买入”判断。按 2026 年瞻望 EPS 约 8.1 元、予以 30 倍市盈率，对应 12 个月主义价 243元；合理价值区间约为 170—250元。

一、公司梗概与主交易务

1. 公司梗概

深圳市科达利实业股份有限公司成立于 1996 年，流程近三十年发展，已成长为国内乃至人人范围内锂电板精密结构件的头部供应商。公司以能源电板精密结构件为核心业务，在锂电安全性、一致性、轻量化和批量制造循序积攒了深厚工艺训戒。

在巩固锂电板结构件龙头地位的同期，科达利已运行布局新的增长弧线。2024年，公司通过与台湾盟立、盟英成立合伙公司，认澄澈入东说念主形机器东说念主谐波降速器和环节模组业务，酿成了“锂电+机器东说念主”的双轮驱动策略雏形。这一布局旨在欺诈公司在精密金属结构件鸿沟积攒的制造训戒和期间，拓展至相通条件高精度、高可靠性的机器东说念主核心零部件鸿沟，以裁减对单一瞥业的依赖，并为长久增长大开新的赛说念。

2. 主交易务结构

从收入结构看，公司业务高度聚焦。2025 年锂电板结构件业务收入 147.05 亿元，占交易收入比重 96.66%，毛利率 24.13%；汽车结构件业务收入 4.70 亿元，占比 3.09%，毛利率 11.01%；其他业务占比不足 1%。这意味着公司现时的功绩与估值锚仍主要来自锂电板精密结构件主业，汽车结构件与机器东说念主业务更多体现为中长久弹性。

表 1 科达利 2025 年主交易务结构

二、产业链高下贱分析

1. 上游：原材料与斥地端

公司上游主要包括铝材、钢材、模具、自动化斥地、辅料及加工斥地等。由于结构件家具对精度、一致性和安全性条件较高，上游材料质地和斥地参数巩固性对良率影响较大。科达利凭借限制采购、工艺优化与客户协同，具备相对更强的原材料成本转嫁和领受技艺。

2. 中游：锂电板精密结构件制造

公司所处的中游循序并非浮浅冲压加工，而是集模具遐想、冲压成形、焊合封装、自动化安装、检老师证和请托措置于一体的精密制造循序。2025 年公司研发进入 8.83 亿元，研发用度率 5.80%；2026 年一季度研发用度 2.44 亿元，同比增长 58.15%，体现了公司对新花样、新家具与工艺升级的合手续进入。

3. 下贱：能源、储能电板及整车客户

公司下贱主要为能源电板厂、储能电板厂及部分整车客户。该类客户网络度高、认证周期长、替换成本高，一朝进入核心供应体系，订单粘性时时较强，但客户议价技艺也相对较强。因此，结构件行业最终会呈现“少数头部供应商长久配套头部客户”的阵势，科达利现在正位于这一阵势的核心位置。

锂电板精密结构件产业链全景与科达利定位

三、基于波特五力模子的竞争力分析

表 2 波特五力模子下的科达利竞争力分析

分析维度

判断

核心论断

供应接洽价技艺

中等偏弱

原材料存在周期波动，但公司采购限制大、工艺优化技艺强，可部分对冲成本压力。

购买者议价技艺

较强

下贱电板厂与整车厂网络度高，压价技艺较强；但考证周期长、切换成本高，增强了客户粘性。

新进入者威迫

低

行业需要模具、自动化、良率限度和客户认证等复合技艺，成本和期间门槛较高。

替代品威迫

中低

短期内结构件不成替代，但中长久需心情电板封装蹊径及材料体系变化。

行业里面竞争

中等

竞争存在，但龙头公司已在限制、工艺、请托与资金实力上与中小厂商拉开差距。

空洞来看，科达利的护城河并非单一期间壁垒，而是期间工艺、限制成本、客户认证、人人配套与财求实力五项技艺的换取扫尾。公司在锂电板结构件赛说念已酿成较熟练的竞争闭环，且跟着外洋产能与新业务布局鞭策，竞争上风有望不时强化。

四、近两年财务发挥分析

1. 纵向财务推崇

表 3 科达利 2024A—2026Q1 环节财务筹划纵向比较

2. 盈利技艺分析

公司盈利技艺的最大脾性，是在锂电产业周期波动配景下仍保合手较高且相对巩固的利润率核心。2025 年公司净利率约 11.60%，靠谱的滚球app中国官网锂电板结构件业务毛利率 24.13%，显赫高于汽车结构件业务的 11.01%。这标明公司利润池主要来自工艺壁垒更高、客户更巩固的锂电板结构件主业。

2026 年一季度，公司收入同比增长 37.09%，而归母净利润同比增长 19.06%。收入增速与利润增速之间的各别，主要响应了公司在扩产、新花样导入、外洋布局与研发加码阶段的利润开释节拍。尤其是一季度研发用度同比增长 58.15%，短期内会压制利润率，但长久看故意于巩固其在新家具和新客户上的竞争力。

3. 偿债技艺与财务风险

从偿债技艺看，科达利的钞票欠债表显赫好于阛阓对重钞票制造企业的一般预期。2025 年末公司总钞票 230.28 亿元、总欠债 96.14 亿元，钞票欠债率 41.75%；2026 年一季度钞票欠债率 42.32%，举座保合手巩固。

更遑急的是，公司货币资金与交游性金融钞票算诡计高，而短期借债限制极低，净现款情状仍然较为充裕。公司天然合手续扩产，但并未通过高杠杆式样激进鞭策花样，财务安全边缘较强。现时需要重心追踪的并非“债务爆表”风险，而是营运成本占用带来的阶段性现款回收压力。

4. 现款流情状

2025 年公司谋划行为产生的现款流量净额为 19.01 亿元，仍高于以前归母净利润 17.64 亿元，现款含量约为 1.08 倍，体现出熟练基地对现款流的细腻复旧。

2026 年一季度公司谋划行为现款流净额为 2.21 亿元，同比着落 67.43%，主要系应收银行承兑汇票及供应链单子余额加多所致。与此同期，在建工程、其他非流动钞票和应酬单子同步上升，讲解公司处在“订单增长 + 产能诞生 + 单子占款”并行的膨胀阶段。若后续单子和应收融资占用合手续攀升，可能压制估值核心。

五、横向比较：A 股可比公司分析

推敲业务有关性与可赢得数据，本文中式震裕科技与先惠期间看成横向比较样本。震裕科技是锂电结构件更径直的对标公司；先惠期间虽以新能源装备为主，但其在能源电板结构件和新能源客户体系中具有参考兴致。

表 4 2025 年 A 股可比公司横向比较

横向比较不错看出，科达利在收入限制、利润限制、谋划现款流与成本结构方面均显赫卓绝。与径直可比的震裕科技比拟，科达利的净利率和现款流质地赫然更优，讲解其盈利不是单纯依赖限制膨胀，而是成立在更强工艺、客户结构与基地熟练度基础之上。与先惠期间比拟，科达利的盈利质地略逊于其部分高毛利业务，但在限制、慎重性和客户笼罩面上上风更为赫然。

六、估值分析与主义价建议

1. 估值逻辑

估值上不宜对机器东说念主业务进行过于激进的远期折现，应先以锂电结构件主业为订价锚，再予以第二增长弧线限如期权。基准情形下，假定 2026 年公司交易收入同比增长约 19%，净利率回升至 12.4% 傍边，对应 EPS 约 8.1 元。

2. 情景估值

表 5 科达利估值情景测算

空洞主业景气度、财务质地、客户粘性与第二弧线期权，本文予以公司“买入”判断，12 个月主义价为 178 元，对应合理价值区间为 170—280 元。短期阛阓更应以“高质地锂电结构件龙头”给公司订价；中期则需要追踪机器东说念主业务对估值核心的潜在抬升作用。

七、投资风险指示

（一）下贱需求不足预期风险。若新能源汽车或储能行业装机增速赫然放缓，科达利订单增速将受到径直影响。

（二）客户网络与议价风险。公司接管直销模式并深度绑定头部客户，虽故意于订单巩固，但客户压价或定点切换会放大谋划波动。

（三）原材料价钱波动风险。铝材、钢材等大批材料若短期内快速高潮，而公司价钱传导存在时滞，毛利率可能阶段性承压。

（四）谋划现款流波动风险。2026 年一季度谋划现款流同比赫然着落，主要源于单子和应收融资占用进步，后续若合手续攀升将影响估值。

（五）外洋扩产与人人运营风险。好意思国、泰国等新基地的诞生与爬坡，对措置半径、供应链协同和请托成果建议更高条件。

（六）机器东说念主第二弧线不足预期风险。机器东说念主零部件业务现在更像估值期权，若家具认证、订单获取和量产节拍偏慢，估值溢价可能回吐。

八、论断

科达利是一家兼具成长性、盈利质地和财务慎重性的高端制造龙头。公司在锂电板精密结构件鸿沟具备深厚工艺壁垒和客户基础靠谱的滚球app中国官网，主业仍处于景气区间；同期，外洋产能布局与机器东说念主业务为其中长久增长提供了新的弹性起头。