作家|宝珠

视觉|顾芗

营收仍在增长，利润却开动掉头——这是国内互联网大厂的集体近况。

前段时辰，中国的互联网上市公司陆续发布了2025年年报。具体来看：

算作历来利润较高的互联网大厂拼多多，昨年营收同比高涨10%的同期，净利润出现12%的下滑。

好意思团营收同比增长约8.1%，净利润却同比减少约600亿，由盈转亏。

阿里巴巴在昨年三季度和四季度的净利润则区分下降了53%和66%。

字节进步属于非上市公司，莫得公开财报走漏，但多家媒体报说念，有知情东说念主士高傲，2025年字节进步净利润同比下滑幅度独特70%，原因是其2025年下半年大幅上调了AI联系参加。

利润波动受诸多复杂要素的影响，大厂们的业务结构也各不调换。但在互异背后，对AI的参加依然成为一项无法暴虐的共同要素。

即等于看起来与AI最不联系的拼多多，昨年的研发用度也同比增长了30%，其中包括带宽和工作器成本。

更不要说字节和阿里这两家对AI参加最大的互联网公司。《金融时报》报说念，前者2025年在AI边界的老本开支约为1500亿元；后者于2025年11月官方走漏，往常四个季度已在AI和云基础设施上参加约1200亿元——这个数字约莫是阿里2025当然年净利润的1.3倍。

字节2025年在AI边界的老本开支约为1500亿元/图源：视觉中国

爽快的AI，像吞金兽一样吞掉了科技巨头的利润，但它们依旧作风鉴定，表态将来将赓续加大参加。

AI的钱到底花在了那儿？为什么如斯爽快？而曾以高利润率著称的互联网大厂，为什么应许糟跶利润也要开发AI？大厂们在加码一个什么样的将来？

钱去哪儿了

对于字节进步“净利润下降70%”的传说，抖音集团副总裁李亮4月20日在微博上修起：字节净利润下降70%，是国际管帐准则的数字，除了新兴业务投资增大，还有优先股和期权成本变动要素，并不反馈运营本色。

按照李亮的说法，字节利润下降不是因为主营业务失速，而是支拨变大。外界广阔以为，李亮提到的“新兴业务投资增大”，指的是AI联系业务。

此前就有知情东说念主士向媒体高傲：“为撑持旗下豆包大模子、多模态AI居品的西席与推理需求，字节进步在2025年下半年大幅上调了AI联系参加，粉饰高端AI芯片采购、底层模子研发等多个中枢标准。”

大语言模子豆包是字节最著明的AI居品，除此以外，字节旗下还有视频生成模子Seedance，以及向企业提供大模子、算力的火山引擎等。区别于往常的互联网居品，AI居品最雄伟的不是写代码的模范员和作念功能的居品司理，它需要一套遒劲的算力系统，用户每一次对着豆包讲话，王人要滥用一次算力，发问越复杂，滥用的算力就越多。

豆包的单独月活用户范围与其余头部居品之和差距不相高下/数据

而一套算力系统口舌常爽快的。

和“微弱”的软件和代码比较，算力是一种“艰深”的资产，需要芯片、工作器和容纳它们的数据中心，跟着工作器功耗上升，往走动需要更高规格的散热和供电系统。

其中，芯片是AI老本支拨中占比最大的一项。浙商证券研报高傲，2025年，字节AI算力采购预算至少有900亿元——超出一半的预算王人被用于芯片采购。

字节是国内互联网大厂中最激进的芯片买家之一。笔据《误点LatePost》，早在2023年上半年，字节进步就向英伟达订购了超10亿好意思元的GPU；另有36氪的报说念指出，戒指2025年底，字节进步已储备近12万张英伟达A100/A800/H800系列加快卡，以及近百万片H20/L20/L40芯片。

除了英伟达，字节还向华为昇腾、海光信息、寒武纪等公司购入了至极数目的国产芯片，并在2023年开启代号为“SeedChip”的自研芯片名堂，AI芯片团队东说念主数达500东说念主以上。

字节购入了至极数目的国产芯片，并在2023年开启代号为“SeedChip”的自研芯片名堂/顾芗·制图

开发算力中心亦然一笔不小的开支。如果将算力比作电力，算力中心就像发电厂一样用于发电并安排“电力入户”。笔据各场合政府官网信息整合，字节将在安徽芜湖、山西大同、内蒙古和林格尔开发算力中心，其中，芜湖名堂总投资达80亿元，缱绻工作器机柜数为21824台，网罗机柜236台，还有一座220kV的变电站。

2025年底，字节在内蒙古启动1GW级别的AIDC（东说念主工智能数据中心）招标，总投资约700亿元，乌兰察布成为重心部署区域。国外也成为字节布局算力资源的重心，本年5月，泰国投资促进委员会批准了TikTokSystemThailand的数据中心扩建名堂，总投资达1778亿元。

4月10日，乌兰察布雁北松茂科技有限公司确立，注册老本17亿元，这是字节进步本年在内蒙古确立的第四家公司

雷同在AI上参加巨大的阿里巴巴，其AI老本开支的结构与字节是相似的，从AI芯片、工作器，到数据中心，字节需要用钱的场合，阿里一样也要用钱。

而在自研芯片方面，阿里巴巴走得比字节更快。阿里旗下的芯片公司平头哥确立于2018年，已陆续推出多类芯片居品，其中的AI推理芯片含光800、SSD主控芯片镇岳510依然在阿里云上完毕了范围化部署。

算力需求的升迁也让阿里开发了更多的数据中心。2025年以来，阿里云依然在北京、上海、杭州，以及泰国、韩国、马来西亚、迪拜和墨西哥，参加启用8个新的AI和云数据中心及可用区。2025年9月的云栖大会上，阿里又晓示了新一轮的扩建筹商，加多巴西、法国和荷兰三个云讨论地域节点。

还在加码

爽快的AI会吃掉大宗利润，但大厂们莫得停驻来的迹象。

上一年的节律仍在赓续，而况参加还在加大。《金融时报》报说念，字节筹商2026年参加1600亿元用于AI基础设施，其中约850亿元将参加到AI芯片采购。其后，这个数字又增长了25%，AI老本支拨筹商上调至2000亿元。

字节筹商2026年参加1600亿元用于AI基础设施/整理自《金融时报》报说念信息顾芗·制图

2025年龄首，阿里晓示将来三年筹商参加至少3800亿元用于开发云讨论和AI基础设施。9个月后，阿里CEO吴泳铭改了口：“咱们之前说的3800亿，可能提的数字是偏小了。”

在几大巨头中，腾讯在AI参加上相对保守，和字节、阿里“猛攻算力”不同，腾讯更侧重将AI应用于自身居品之中。2025年全年，腾讯老本开支为792亿元，其中在AI新址品上参加共180亿元，它亦然昨年互联网大厂中陌生的营收、利润双双增长的公司。

腾讯总裁刘炽平在本年3月的功绩媒体会上暗意，昨年腾讯的老本开支并未达到预期，主淌若“受限于一些要素没办法买卡”，并暗意本年确定会在AI新址品上加大参加，“至少翻倍”。

但即等于盈利才智最庄重的腾讯，在AI眼前也绕不开利润增速放缓的压力。开释“烧钱”信号后，腾讯次日股价一度跌超6%，滚球app高盛下调了对腾讯的净利润预期，并将12个月指标价从752港元下调至700港元。

这些公司为什么宁可糟跶利润也要加大对AI的参加？

从现实来看，需求是信得过存在的。尽管利润大幅下降，但AI已成为阿里主要的增长引擎，AI联系居品收入贯穿十个季度保持三位数增长。

公有云大模子Token调用总量标明：需求是信得过存在的/图源：IDC中国、Omdia讲演

吴泳铭高傲，阿里云的AI工作器上架节律严重跟不上客户订单的增长速率，在手的积压订单还在赓续扩大，“即使是上一代的、三到五年前的GPU，当今亦然满负荷运转的”。

这些客户遍布各个行业，包括工商银行、开发银行等国有大行，中国东说念主寿、祥瑞集团等保障公司，国度电网、南边电网等动力央企，还有小鹏、好意思图、三七互娱等知名企业。

庸俗东说念主偶然尚未较着察觉到AI带来的久了变化，但对于企业来说，AI依然进入它们具体的业务经由，率先将那些圭臬化、经由化的职责自动化。金融机构不错用AI处理客服问答、智能风控；动力企业用AI进行巡检、故障预测；互联网公司告成利用AI生成代码、优化告白投放……这些标准王人离不开AI模子与算力，也为阿里云、百度云等云厂商创造了新的竞争市集。

字节雷同感受到算力的可贵与紧缺，不外冲击可能更多来自C端。

昨年年底，豆包日活用户已冲破1亿大关。国东说念主以超乎念念象的速率将AI镶嵌到泛泛生存之中，最初宇宙。

笔据火山引擎公布的数据，豆包在本年3月的日均token调用量已冲破120万亿，是豆包模子精采发布当月的1000倍，若以火山引擎官网高傲的最廉价模子讨论，每天120万亿的token滥用量也需要破耗0.99亿元。

豆包用户激增，偶然是字节在昨年下半年大幅上调AI老本支拨的原因。然则，算力成本太高，字节如故有些扛不住了，“AI参加太大，恒久免费不行赓续”，一位围聚字节的知情东说念主士告诉盐财经。

本年5月，豆包推出付费模式，分为3个档位：圭臬版贯穿包月68元/月、加强版贯穿包月200元/月和专科版贯穿包月500元/月。

本年5月，豆包推出付费模式，分为3个档位

“豆包新增收费模式，让需要专科功能、有付费意愿的东说念主士笔据试验情况购买工作，贬责了营业模式的问题，也能强化下一代模子的才智。”上述东说念主士暗意。

咫尺看来，对于大厂们而言，市集需求的增长起始发达为更大的老本开支而非更多利润，它们把但愿的目光放在了将来。

被大厂改革的将来

雷同是大范围参加AI基础设施，阿里和字节的策略有所不同。

阿里购买算力，更多是为了卖算力和卖模子。

本年3月，阿里确立AlibabaTokenHub（ATH）职业群，该职业群与阿里中国电商和云智能并排为三大顶层职业群。阿里经管层在财报电话会议上暗意：确立ATH职业群的办法和时刻变革布景联系系。阿里以为，将来AI应用层会有很多面向不同业业的垂直应用，因此在应用层外还需要一个遒劲的MaaS（模子及工作）业务。

阿里巴巴精采确立AlibabaTokenHub（ATH）职业群，该职业群以“创造Token、运送Token、应用Token”为中枢指标，由阿里巴巴CEO吴泳铭告成负责

阿里经管层瞻望，营业化MaaS收入将会成为阿里云最大的收入居品，并提倡将来五年，包括MaaS在内的云和AI营业化年收入指标是冲破1000亿好意思元。

有一部分的阿里正在转动为一家贩卖算力的公司。这与它原来的处境联系，往常几年，阿里的电商主业濒临拼多多、抖音电商的竞争，增长叙事变弱，但AI给了阿里重新讲故事的契机——要成为AI期间“水电煤”的供应者。

字节的逻辑则更接近“应用驱动”。字节部署AI基础设施，起始是为了撑持豆包、即梦等应用巨大的算力需求，霸占AI期间的应用进口。

字节有着中国最强的内容居品矩阵，它的主营业务并未失去增长逻辑，但算作一家自身就依靠新进口击败“老东说念主”的公司，它要作念的是费力不被AI所颠覆，让将来的东说念主们依旧在它的体系内办公、创作和文娱。

字节进步业务布局矩阵/图源：财小社

在AI带来的新一轮竞争中，其他大厂也不会坐以待毙，它们各有算盘。

腾讯对AI的参加看似保守，但也有我方的逻辑：AI期间的应用进口未必是全新的沉寂的——它可能原来就存在，比如微信。

在外卖大战中由盈转亏的好意思团，对AI的作风也至极积极。王兴在3月的财报电话会上高傲：“除有云讨论业务的企业外，好意思团在AI上的参加范围，大致率是国内企业里最大的，且依然相持布局三年多了。”

好意思团寄但愿于用AI模子和硬件来矫正腹地生存这一中枢业务。好意思团联系负责东说念主告诉盐财经，好意思团正赓续参加自研基座大模子LongCat，并相持自研无东说念主车和无东说念主机时刻，赓续探索东说念主工智能在即时配送边界的足下；同期也通过策略投资的格局，辅助了部分机器东说念主、无东说念主驾驶行业的创业企业。

在AI硬件边界，好意思团暗暗布局多年。宇树科技招股书的公开，揭示了好意思团是这家明星东说念主形机器东说念主公司最大的外部推动，而好意思团投资的AI硬件公司不啻这一家，往常五年，好意思团投资了至少43家硬科技公司。

算作最早押注AI的互联网大厂，百度又是另一个样本。2025年，百度总收入为1291亿元，同比下降3%，归母净利润56亿元，同比下降76%。尽管尚未十足对消传统业务的下滑，但百度的AI业务收入占比正在急速加多，成为百度最雄伟的增长叙事。

百度在财报中成心将AI驱动业务（AI-poweredBusiness）单独拎出来讨论。2025年全年，百度中枢AI新业务收入达到400亿元，同比增长48%。其中，AI云基础设施收入约198亿元，同比增长34%；AI应用收入102亿元，同比增长5%；AI原生营销工作收入98亿元，同比增长301%。

中国互联网大厂们正在全力加码AI，而大洋此岸亦然相似的征象，甚而参加更甚。

谷歌、微软和Meta王人将它们下一个财政年度的瞻望老本支拨上调了数百亿好意思元，原因是将来在房地产、建筑物和斥地等有形资产的支拨将大幅加多。这些有形资产基本指向了数据中心。

谷歌将2025大哥本支拨指导提高至910亿—930亿好意思元，Meta上调至700亿—720亿好意思元，微软刚刚驱散的财季老本支拨已达创记录的349亿好意思元，远超市集预期的300亿好意思元/图源：华尔街见闻

摩根士丹利首席跨资产策略师AndrewSheets瞻望：“咱们预测2026年超大范围科技公司老本支拨约为8000亿好意思元，这险些是2025年支拨的两倍，是2024年的三倍。来岁，我的共事揣测好意思国超大范围科技公司老本支拨可能达到1.1万亿好意思元。”

AI的竞争是毒害的，时刻和东说念主才以外，遒劲的资金似乎成为了大厂通往AI期间必须付出的船票。它们可能会在这条路上摔倒，也可能在洗牌平分得更多的资产，掌持更大的权柄。而对于庸俗东说念主来说，咱们一部分的生存，偶然依然在这场大公司们发起的AI竞赛中，被暗暗改写。

头图为AI制图

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